巴西的免費信貸和定向信貸

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巴西市場的一個特殊性是所謂「定向信貸」的強大存在。這一類別經常與補貼信貸混淆，除了受監管的利率外，還包括金融機構和信貸借款人之間商定利率的資源。定向信貸的定義及其與「自由信貸」的區別在於，定向信貸由國家貨幣委員會（）監管，使用特定的資金來源，旨在為房地產、農村和基礎設施等部門活動提供資金。定向信貸有兩種類型：監管利率和非監管利率。由於免費信貸領域的利率普遍較高，資源配置已成為巴西市場為中長期活動融資的方式，包括促進某些經濟部門的發展，主要是針對受監管利率的信貸費率。下圖顯示了目標信貸在總信貸餘額中所佔份額的演變。據觀察，自年以來，定向信貸佔巴西信貸總額的至，其中年底至年初達到最高水準。信貸餘額總額的。

免費信貸分領域導向資源分析顯示，今年月定向信貸投放量佔個人信貸總量的，其中房地產融資是最主要的定向投放方式。在企業信貸方面，定向信貸佔總量的，其中透過（國家經濟和社會發展銀行）融資是最重要的方式。值得一問的是，在違約和利率方面，巴西信貸市場的這一巨大份額與免費信貸相比如何。在具有免費資源的信貸額度中，月的平均違約率（根據央 日本電報號碼數據 行的標準，延遲超過天）約為，而在定向信貸中，平均違約率為。同期免費信貸平均利率為，專用信貸平均利率為。除了利率之外，補貼信貸的付款條件對借款人也更優惠。這是巴西定向信貸的維度。多還是少？這個問題更難回答，特別是因為它是巴西的特殊性。央行最近提供的數據顯示，其他國家的定向信貸規模較小。



其中墨西哥是定向信貸比例最高的國家之一，約有的信貸餘額被定向，而中國的定向信貸比例約為。。這些數字遠低於此處觀察到的數字。我們已經在這個領域討論了將資源引導到農村信貸的重要性，並考慮到這項活動固有的風險。從概念上講，在經濟活動產生正外部性的情況下，透過補貼來引導資源是合理的。在資訊不對稱對獲得信貸和部門發展造成障礙的情況下，以可以自由商定的比率分配資源是合理的。然而，過度的目標設定可能會導致信貸配置扭曲，進而影響實體經濟，因為信貸市場可以說是篩選投資項目的。在解釋巴西高利率的因素的爭論中，引用的原因之一是分配的資源量，特別是補貼部分。其經濟邏輯為：補貼信貸量越大，貨幣政策要達到一定的通膨目標，基本利率就必須越高。